投稿者：ドーン・R・リバーズ、マローンマクロ経済政策研究所所長
件名：2008-2009の経済収縮に対する政策対応の評価
日付：May 18、2012
2008の秋から、米国経済は1929以来の最悪の収縮を経験しました。 9月の2008から3月の2009までの6ヶ月間に、ブッシュとオバマ政権と連邦準備制度は、不安資産救済プログラム（TARP）、アメリカの復興と再投資法2009（ARRA）を含む様々な政策対応を追求した。その期間にわたる連邦準備制度の様々な行動も含まれる。
2007から2008まで、国内総生産（GDP）は1.8％の年率で成長し、12月2007のような景気後退の始まりを宣言するために国家経済研究庁に促した減速を反映しています。 最終的には、ピークからトラフまで、経済は2.8％で$ 14.3兆から$ 13.9兆に縮小しました。 それ以来、それは回復しました。 2011のGDPは15.1兆であり、3.8の成長率を上回っているようです。
TARPと連邦準備制度の活動は、国際および国内の資本市場が完全に崩壊するのを防ぎましたが、資本にアクセスできない信用力のある消費者および中小企業の所有者を残して、信用市場の合理的緩和を確保するための十分な信頼を回復することはできませんでした。 大企業は借り入れることができますが、現金を積み込んでおり、生産を増やすことはありません。
ARRAは、直接的な政府支出に800を、税金支出に500を掛けて、経済に$ 300億を投入するように作られました。 乗数効果は、堅調で継続的なGDP成長と失業率の低下を伴って、これらの投資を追加の生産額で$ 3.7兆ドルに変換するはずでした。
しかし、2010で始まった景気回復は脆弱で暫定的なようです。 住宅市場は依然として弱く、失業率は依然として5％の総雇用を上回っており、激しいエネルギーコストは物価上昇圧力を押し上げ、インフレ懸念を招いている。 2008-2009の政策対応が一様に効果的だったならば、明らかにこれらの指標ははるかにプラスになるだろう。
残念ながら、現在の回復は大部分がカードハウスで行われています。 GDP成長の再開は、主に驚くほど堅調な個人消費支出によってもたらされ、消費者支出水準はGDPの71％は健康でも持続可能でもありません。 景気後退期に戻らなかった（またはそれを超えた）唯一のGDP構成要素は、民間部門の総投資額である。
事実、2006の収縮のかなり前に、2007から2008への年間民間部門の投資水準が低下し始め、2008 9月の事象のかなり前に構造的な弱さが示唆されました。 国内総投資額はピークからトラフ（33.5から2006）の3分の1（2008％）減少し、82.3の2006レベルの2011％を回復しました。 生のドルで言えば、それは投資の不足でおよそ$ 400億になります。 乗数効果を考慮すると、結果は、経済に失われた潜在的な生産額のおよそ$ 2兆ドルです。
これらの問題に取り組むために、オバマ政権と連邦準備制度が、特にビジネス界の間で、自信と楽観主義の両方を奨励するための措置を取ることが私たちの勧告です。 たとえば、割引率のわずかな上昇または2は、経済が加熱されている可能性があり、金銭のコストが上昇しようとしているというメッセージを伝えれば、企業が現金で止むことを説得する可能性がある。
このような金利の上昇は、銀行の利益率を向上させるため、貸出にプラスの影響を与えることが期待される。 投資に報酬を与える租税支出は現在まで疑わしい価値があり、必要性の高い研究の対象とすべきであるが、研究開発費などの奨学金は期限切れにすべきではない。
最後に、オバマ政権は数十億ドルの企業に最大の民間部門投資を行ったが、ほとんど効果がなかったことに留意する。 さらに、融資に焦点を絞った中小企業向け財政政策は、中小企業の92％が信用ニーズが満たされていると報告しているか、借入に興味がないという気候で、客観的にはほとんど意味をなさないものです。
これらの投資の結果が不足しているため、回復を安定させ、GDP成長率を高めるために、政権は変化する戦術について議論することになるだろう。
全米独立連盟（NFIB）によると、中小企業の楽観主義は上昇しているが、景気後退の水準にとどまっている。 しかし、小規模事業主の増加に伴い、収益の増加や設備投資計画の改善が報告されています。
最後の15年のデータでは、企業はトレンドが小さくなっており、Ewing Marion Kauffman財団の最新の調査では、雇用の伸びの主な原因は若いまたは新しい中小企業であることが分かったので、雇用者への移行を支援する方法を考案し、中小企業への投資を促進する（最近実施されたJOBS法の集団措置は良いスタートであった）、すべての経営訓練と技術支援プログラム現時点では米国中小企業局（USSA）が提供しており、可能な限り中小企業に直接投資しています。
さらに、私は管理局がスモールビジネスに関するもう1つのホワイトハウス会議を招集し、実質的な小規模事業主の提案と勧告は政治的に実現可能であれば実装されることを推奨する。
この分析を提供する機会をいただき、ありがとうございます。 さらに質問がある場合や、ここに記載されている事項を明確にする必要がある場合は、私に連絡することを躊躇しないでください。
開示： もちろん、私はまだ博士号を持っていないし、マクロ経済学者の教授にちなんで名づけられた存在しないシンクタンクでは働かない。 この練習は、私が前学期に履修したコースからの課題でしたが、私はそのアイディアがここで分かち合う価値があると考えました。
バラク・オバマ大統領写真via Shutterstock
